8月1日晚间，海康威视（002415.SZ）发布2025年半年度报告。上半年，海康威视实现营收418.18亿元，同比增长1.48%；归母净利润达到56.57亿元，同比增长11.71%。
在8月2日举办的2025年上半年业绩说明会上，海康威视董秘奉玮表示，“从2024 年下半年开始，海康威视开始全面调整，从更关注收入，到更关注利润，不再卷收入”，从上半年的经营结果来看，“本轮调整初见成效”。
不过，时代周报记者也注意到，海康威视上半年扣非净利润为54.89亿元，同比增长4.69%，低于净利润增速。而公司上半年财务费用为-7.39亿元，去年同期为-2.50亿元，同比下降195.52%，半年报称“受汇率波动影响，本期汇兑收益增加”。
财经人士屈放8月4日上午接受时代周报记者采访时表示，汇兑收益增加是海康威视利润提升的主要原因之一。
8月4日，海康威视低开低走，收盘跌1.86%至28.57元/股，市值跌至2638亿元左右。
“增收不增利”的情况反转？
天眼查显示，海康威视成立于2001年11月，2010年5月在深交所上市，是中国电子科技集团成员，是一家智能物联解决方案提供商。
图片来源：天眼查
在2019年以前，海康威视中报营收增速和净利润增速始终保持两位数的高增长态势，但自2020年开始进入“个位数时代”，2022年至2024年还连续三年净利润增速为负。因此过去3年，海康威视中报均呈现出“增收不增利”的情况。
单从营收净利数据来看，海康威视2025年似乎扭转了这一趋势。屈放指出，在同行业普遍增速下降的同时，海康威视能保证业绩增长、利润提升，也体现出较强的公司管理能力。但由于汇兑收益具有周期性，不可持续依赖，因此公司不能将此作为长期利润保障。
分业务来看，海康威视上半年主营业务出现小幅下滑，创新业务则强势增长。
具体而言，海康威视主业产品及服务上半年实现营收292.72亿元，同比下滑3.17%；机器人业务、智能家居业务、汽车电子业务、热成像业务、其他创新业务分别实现营收31.38亿元、27.52亿元、23.52亿元、20.08亿元、4.82亿元，同比分别增长14.36%、12.40%、46.48%、9.73%、24.31%。
对此，屈放表示，海康威视“未来仍需要加强主业经营，同时调整各业务条线的发展侧重点”。
不过，海康威视创新业务中的存储业务上半年实现营收10.33亿元，同比下滑21.24%。屈放称，存储芯片市场2025年可能面临价格战，同时面临下游需求疲软以及技术迭代等问题的冲击，如HBM需求转移。由于海康威视业务以安防配套为主，若技术或成本竞争力不足，可能被专业存储厂商挤压。
面向未来，屈放认为，在复杂的国内外经济环境中，公司在加强内控的同时，将部分创新业务作为新的业绩增长点，未来伴随着互联网业务和汽车市场的开拓，有望在新的增长点获得更多的利润空间。
值得一提的是，在2025年上半年业绩说明会上，海康威视董秘奉玮表示公司“不再卷收入”，而是更关注利润，也为此做了一系列调整措施。
一是对所有产品线进行梳理，成熟产品线提高效益，培育产品线要逐步改善效益，孵化产品线更加聚焦。二是区域销售考核利润，国内和国际各业务中心均从考核收入转为考核利润；同时，国内各省级业务中心，从利润出发，优化区域和行业销售组织。三是中小企业事业群垂直管理，SMBG业务从区域为中心改为全国垂直管理，针对渠道销售进行了大力度调整。
不过，2025年上半年海康威视中小企业事业群实现营收40.67亿元，同比下滑29.75%，奉玮表示“一是渠道去库存，二是提高销售质量，压缩低毛利产品的占比”。
此外，奉玮还表示，“从更关注收入转变为更关注利润，其中一个关键的抓手是控制应收款”。财报显示，2025年半年度末，海康威视应收款项与应收票据总额372.57亿元，同比下降33.76亿元，较一季度末下降4.32亿元。
应收账款下降带来的直观好处，是公司经营活动产生的现金流净额大幅改善。半年报显示，海康威视经营活动产生的现金流量净额从去年同期的-1.9亿元转变为53.43亿元。
屈放表示，现金流改善一方面是公司加强应收账款管理，另一方面也是下游客户回款能力加强。未来伴随着新的业务开展，回款还存在波动性，但业务的拓展也是良性发展。
多家机构给予“买入”评级
8月2日至8月4日，国盛证券、华泰证券、摩根大通证券等10家券商发布研报点评海康威视，其中7家券商给予“买入”评级。
国盛证券指出，在外部存在不确定性的情况下，海康威视收入端与利润端仍然实现稳健成长，凸显公司经营实力。其中，境外业务平稳增长，创新业务提供最重要增长动能，而精细化管理带来更高业绩质量，AI技术能力的提升也有望使主营业务受益。不过，也要关注国内需求不确定性，以及贸易关系扰动、原材料涨价、AI推进不及预期、创新业务孵化不及预期等风险。
浙商证券表示，海康威视主业营收呈现修复趋势，境外主业与创新业务营收占比达57%，且营收增长势能良好，对营收的支撑效应进一步增强。展望下半年，其海外市场与创新业务仍具备较强增长韧性，有望延续上半年良好增势在线股票配资排名，对公司整体营收的持续修复保持乐观。
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